EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS PARA 2023

13 de diciembre del 2022 | por Eduardo Contreras

Mercados Durante Noviembre

Los mercados en noviembre siguieron con la tendencia alcista que tuvieron del mes previo. Destacando positivamente el caso del Oro y del lado negativo, el Bitcoin y otras criptomonedas, como resultado del contagio ante la quiebra de FTX.

Para el año completo, a pesar del rebote de los últimos dos meses, aún se registran caídas significativas en el S&P500 y el Nasdaq mientras que el Dow y IPC de México ya muestran recuperaciones importantes.

Coyuntura Actual

En los últimos días, se han dado a conocer algunos datos que han resultado importantes para los mercados:

a) Jay Powell habló por primera vez de reducir el tamaño de los incrementos en tasas de 75 a 50 puntos base para la próxima reunión de diciembre. Como era de esperarse, esto fue tomado muy bien por los mercados que lo interpretan como que la Fed ahora si está considerando seriamente el riesgo de provocar una recesión profunda.

b) Por otro lado, se dio a conocer que después de muchos meses de mantenerse en niveles de expansión, el resultado del PMI para octubre fue de 49, cifra que resultó por debajo a lo esperado y en terreno de contracción por primera vez desde la crisis del COVID-19. Esto nos indica que las empresas en E.U. están empezando a tomar acciones frente a una inminente recesión.

c) Finalmente, en un dato en dirección contraria, se publicó el dato de la Nómina No Agrícola para el mes de noviembre en 263,000 nuevos empleos cifra superior a la esperada de 200,000. Esto, solo confirma la fortaleza del mercado laboral norteamericano y que seguirá siendo difícil lograr debilitarlo como lo busca la Fed para reducir la intensidad de la restricción monetaria hacia adelante.

Perspectivas Para el 2023

También durante las últimas semanas se han comenzado a publicar los documentos de los principales bancos y corredurías respecto a sus expectativas macroeconómicas y mercados para el 2023.

Como resumen, podemos decir que en general se espera lo siguiente:

En E.U. se anticipa una recesión moderada hacia la segunda mitad del año, también que la Fed detenga sus alzas a las tasas de referencia en niveles cercanos al 5% hacia finales del segundo trimestre. También se anticipa una caída en las utilidades de las empresas sin una expansión de múltiplo en los mercados lo cual traería un desempeño muy lateral para los índices accionarios. Por otro lado, se espera que el dólar siga con una tendencia ligeramente a la baja como la que ha tenido en las últimas semanas.

En Europa, parecería que el escenario de crisis energética para el invierno se está desvaneciendo ante el incremento del flujo de gas hacia Alemania y otros países que parecía que enfrentarían escasez. No obstante, se espera que la región caiga en una recesión regular hacia mediados de año. La invasión de Rusia a Ucrania parece que continuará sin una resolución en el corto plazo, pero se espera que no escale a un conflicto mayor para el resto del mundo.

En China las cosas no están tan bien. Su política de Cero COVID está teniendo repercusiones en el mundo entero al ser proveedores fundamentales en prácticamente todas las industrias además del tema social que empieza surgir con las protestas de sus ciudadanos ante los continuos encierros. El gobierno ha comenzado a dar señales de que buscarán empezar a implementar una campaña de vacunación empezando con adultos mayores lo cual podría interpretarse como una señal de flexibilidad al respecto. Por el lado del crecimiento, las cosas tampoco van bien y los últimos 4 datos publicados de su PMI manufacturero han resultado por debajo de 50 lo cual es una clara señal de contracción. También será interesante ver que acciones toman ante la importante crisis en su sector inmobiliario.

En México, se está dando una dicotomía en donde se han registrado datos económicos positivos en las últimas semanas, en gran medida, gracias al sector externo; el crecimiento parece estar repuntando gracias a las exportaciones de manufacturas, el fenómeno del “nearshoring” parecería que es ya una realidad lo que está atrayendo inversión extranjera directa. Y esto, aunado a las remesas y que el número de turistas extranjeros siguen marcando números récord tienen al tipo de cambio muy cerca de los $19.00.

Sin embargo, también hay riesgos a la baja importantes como son: la elevada inflación, que podría no reducirse a la par de la de otros países, la dependencia del sector externo, justo cuando el mundo estará entrando en una recesión, el tema del déficit fiscal, que parecería que se puede descontrolar hacia finales del 2023, la calificación crediticia del país, ante la explícita garantía en favor de PEMEX cuya situación financiera se sigue deteriorando, el desenlace del conflicto comercial con E.U. y Canadá, que puede resultar de consecuencias muy costosas.

En resumen, se espera que el 2023 sea un año de muchos retos, pero también con oportunidades que están surgiendo en todo momento.

Acerca del autor:

Eduardo Contreras es un Asesor en Estructuración y Administración Patrimonial con más de 24 años de experiencia en el sector financiero internacional, asesorando familias y representando a empresas como J.P. Morgan, Credit Suisse, GBM Grupo Bursátil Mexicano, UBS, entre otras.