¿QUÉ PROVOCARÁ LA FED, RECESIÓN O CRISIS?

5 de octubre del 2022 | por Eduardo Contreras

Mercados durante septiembre

Septiembre nuevamente fue un muy mal mes para los mercados que durante sus últimos días volvieron a visitar los niveles cercanos a los mínimos de junio.

Todo esto, en gran medida, debido a que la Fed ha mantenido la agresividad en el alza en las tasas de interés, y, sobre todo, en el discurso sobre sus intenciones de mantener una política restrictiva hacia los próximos meses.

Este ambiente de restricción de liquidez siguió abasteciendo de combustible al alza de las tasas de interés alrededor del mundo.

Consecuencias de la Restricción de Liquidez

Una de las consecuencias más serias que ha provocado este retiro masivo de liquidez en la economía global está siendo la fortaleza del dólar estadounidense que, debido a ser la moneda de reserva global y a que la mayoría de los productos y servicios que se comercian a nivel mundial se cotizan en dólares, está provocando serias presiones a todos los países y sus empresas para poder seguir operando. Esto es un problema generalizado, pero es particularmente preocupante para los países emergentes, con excepción por lo menos hasta ahora, de Brasil y México cuyas monedas se han defendido bastante bien.

En este entorno de restricción monetaria no han faltado los economistas y analistas del mercado que han hecho predicciones sobre la gravedad de las consecuencias que tendrá sobre el crecimiento económico global, sin embargo, aún no hay un consenso sobre si se detonará una crisis de mayor escala como en el 2001-2002 o la del 2008.

No obstante, durante la última semana de septiembre nos dimos una buena idea de por donde podría llegar el golpe, cuando la nueva primer ministro del Reino Unido, Liz Truss, anunció que implementaría un programa de recortes de impuestos y aumento en el gasto. Esto a contracorriente de los esfuerzos del resto de los países occidentales por corregir los déficits fiscales y controlar la inflación. Este anuncio, provocó una depreciación importante de la libra esterlina y un alza muy agresiva de las tasas de interés de los bonos gubernamentales ingleses, al grado de que el banco central se vio obligado a comprar agresivamente estos bonos para detener la caída libre de sus precios. Al otro día, se supo que el movimiento se dio para evitar un evento de insolvencia en el mercado de fondos de pensiones, que para equilibrar sus activos con sus obligaciones para con los pensionados, mantienen una gran cantidad de bonos gubernamentales que han venido siendo afectados, y el anuncio de la primer ministro venía a ser la gota que derramaría el vaso.

Por otro lado, se ha empezado a especular seriamente sobre la eventual quiebra de algunas instituciones financieras globales sistémicas como Credit Suisse y Deutsche Bank, que venían teniendo problemas en los últimos años y la restricción de liquidez global no les ha favorecido en absoluto.

Estos últimos ejemplos de lo que puede pasar por el retiro abrupto de la liquidez, después de más de una década de dinero gratis, es una muestra de la difícil tarea que tienen la Fed y otros bancos centrales de corregir las políticas súper expansivas de los últimos años, en especial durante la pandemia, sin causar un desequilibrio tal que pudiera generar una nueva crisis global.

Cada vez parece más claro que estaremos inmersos en este ambiente de restricción monetaria por un tiempo prolongado, por lo que, si no se rompe algún componente importante de la economía global antes, habrá que tener mucha paciencia en los mercados financieros.

Acerca del autor:

Eduardo Contreras es un Asesor en Estructuración y Administración Patrimonial con más de 24 años de experiencia en el sector financiero internacional, asesorando familias y representando a empresas como J.P. Morgan, Credit Suisse, GBM Grupo Bursátil Mexicano, UBS, entre otras.